盈利能力回升 白电市场未来增长空间更大
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2014-02-08 09:46:21 来源：中债资信 浏览：
2012年下半年，在保障房建设加快、补贴政策接替、消费升级等因素的共同拉动下，家电行业产销量降幅逐步收窄，四季度行业运行基本触底企稳。2013年以来，行业景气度持续上升，主要家电产品产销量稳步提升。受补贴新政退出影响，5月份销售 呈现井喷式增长，刺激政策全面退出后三季度产销同比增幅小幅回落，仍保持了2013年以来较高增幅，行业整体运营保持稳步增长态势。2014年随着外部经济持续回稳、产品结构进一步升级，行业景气度有望保持平稳回升。其中，黑电行业受国内更新需求的支撑，稳中有望癫痫小发作症状微升但提升空间相对有限;白电行业受益房地产持续回暖、城镇化深入及农村市场广阔的保有量提升空间，有望维持较快增长。从供给看，行业内固定资产投资预期不强，企业投资行为较为谨慎，库存处于较低水平，行业供给压力不大。钢、铜和面板等原材料价格预计仍将在低位唐山市儿童羊羔疯治疗医院运行;劳动力成本继续上涨的预期强烈，但对企业冲击有限，行业整体成本压力可控。政策层面，领跑者政策有望近期推出，但受惠企业有限，未来行业将逐步回归市场发展本源。竞争方面，智能电视领域新进入者开发的产品集中上市，以较低价格冲击传统电视市场，目前阶段行业竞争未来发展趋势尚未明朗，但整体会加剧竞争程度，冲击既有格局。财务方面，伴随着行业景气度的稳步回升，行业收入和盈利能力快速回升，现金流状况改善，行业投资增速小幅回升，但整体杠杆率未进一步放大，行业内企业短期偿债指标处于较好水平，长期偿债有所改善，白电企业偿债能力指标好于黑电，未来在行业持续庆阳治疗癫痫病正规医院回暖的大背景下，家电行业的财务表现有望持续好 转。信用品质分化方面，相较黑电行业，白电未来具有更广阔的需求增长空间，家电行业未来仍将呈现“白强黑弱”格局。另外，伴随新兴线上渠道兴起，具备强大线上+线下渠道整合能力的企业也将有望保持相对较好的销售及盈利，并支持其信用水平。
